Los Futuros son valores negociables en el mercado de capitales que pertenecen al grupo de los activos llamados derivados, ya que su valor deriva de la cotización de otro activo, al que llamamos activo subyacente.
Son contratos por los cuales las partes se obligan en una determinada fecha futura a la compra o la venta de un activo subyacente.
Como estos contratos se negocian en mercados organizados por la Comisión Nacional de Valores (CNV), las condiciones están preestablecidas o estandarizadas en cantidad y calidad.
¿Qué tipos de Futuros existen en la bolsa?
Hay cientos de activos cotizados en los mercados de Futuros, desde índices bursátiles, productos agrícolas, materias primas, Forex, etc. Los más operados en Argentina son el dólar y los índices bursátiles. Al ser un país agroindustrial, también abundan las operaciones de contratos agropecuarios, como los de granos (soja, trigo y maíz).
¿Quiénes operan Futuros?
Por lo general, hay tres grandes grupos de inversores que operan futuros: los que buscan cobertura, los especuladores y los arbitrajistas.
Los que buscan cobertura lo hacen para mitigar los efectos de movimientos adversos en los precios del activo subyacente.
Los especuladores apuestan a la dirección futura del mercado (al alza o a la baja). Aportan liquidez y profundidad al mercado.
Los arbitrajistas buscan obtener un beneficio a partir de la toma de posiciones compensadas en dos o más instrumentos o mercados, buscan “errores” en el pricing.
¿Qué conceptos hay que conocer antes de empezar a invertir en Futuros?
Volumen: es la cantidad de contratos transados en un día (flujo).
Contrato abierto (posición abierta): aquella operación concertada que no está vencida ni ha sido cancelada por la realización de una operación inversa.
Interés abierto (Open Interest): es la suma de todos los contratos abiertos y disponibles para operar. Buen indicador de la liquidez del mercado.
Precio de ajuste: es el precio que determina el mercado a partir del cual se pagan y cobran las diferencias de cotización de las operaciones abiertas. Lo determina cada mercado mediante fórmulas complejas (informadas) para reflejar el correcto valor de cada contrato.
Cierre de posición: cancelación de un contrato mediante la realización de la operación inversa a la inicial (si estoy comprando, vendo, y viceversa) o bien, esperando al vencimiento.
¿Cuáles son las características de un Contrato de Dólar Futuro?
- Activo subyacente: dólares estadounidenses (US$).
- Tamaño del contrato: un lote de US$ 1.000 (mil dólares).
- Cotización: pesos argentinos por cada un dólar ($/US$).
- Moneda de negociación: pesos argentinos ($).
- Meses de contrato: cada uno de los doce meses del año.
- Fecha de vencimiento y último día de negociación: último día hábil del mes del contrato.
- Forma de liquidación: por diferencia de precio, en base al tipo de cambio de referencia calculado por el BCRA conforme a la Comunicación “A” 3500 (Cash Settlement).
- Variación mínima de precios: $0,01 por cada US$ 1.
- Variación máxima de precios: igual a la variación máxima de precios prevista en los escenarios usados para el cálculo de garantías.
- Márgenes de garantía: los márgenes se redefinen en forma periódica de acuerdo con lo que determine cada mercado.
- Ticker: DO / MES / AÑO
¿Cómo se define el precio de un Futuro?
La fórmula para calcular el precio de un Futuro es: F = S x (1 + i x n)
F: Corresponde al Valor del Futuro
S: Corresponde al Valor del Activo Subyacente
i: Es la tasa de interés
n: Es el Tiempo
El precio de un Futuro depende del valor que tome el subyacente en el mercado, la tasa de interés y el tiempo al vencimiento.
Siempre el precio del Futuro converge en el precio del activo subyacente.
Garantías y márgenes del mercado de futuros
Los mercados institucionalizados exigen a los operadores de futuros la constitución de garantías y márgenes.
Las garantías están representadas por un monto de dinero a integrar y/o el depósito de ciertos activos que el mercado determine. En cuanto a los márgenes, los mercados diariamente valúan la posición de cada participante y realizan los débitos o créditos que correspondan. Este sistema asegura que ningún participante acumule grandes pérdidas y elimina el riesgo de incumplimiento.
¿Cómo es el tratamiento impositivo de los Futuros?
Las operaciones en Derivados Financieros están gravadas por el Impuesto a las Ganancias, en la alícuota correspondiente a la situación particular de cada contribuyente, salvo en caso de que sea cobertura genuina sobre la actividad o actividades principales. Es de responsabilidad individual (personas humanas o jurídicas) realizar las presentaciones pertinentes.
¿Qué características comparten los mercados de Futuros y Opciones? ¿Cuáles son sus diferencias?
Los Futuros y las Opciones son derivados que surgen para mitigar los riesgos asociados al activo subyacente.
Las diferencias de estos instrumentos financieros radican en:
- El flujo de fondos propio de cada instrumento: mientras en los Futuros tenemos los egresos correspondientes a los gastos al operarlos y al vencimiento, también tenemos los movimientos diarios debido a las compensaciones que pueden ser a favor o en contra. En las Opciones solo hay movimientos de fondos al operarlo y al vencimiento. En estos movimientos uno paga y otro recibe.
- La curva de P&L: en Futuros tanto las ganancias como las pérdidas son potencialmente ilimitadas tanto para comprador como vendedor. Mientras que, en Opciones, los compradores poseen ganancias potencialmente ilimitadas y perdidas limitadas a la prima pagada. Los vendedores poseen perdidas potencialmente ilimitadas y ganancias limitadas las primas cobradas.
- Los derechos y obligaciones: en Futuros, tanto el comprador como el vendedor poseen los mismos derechos y las mismas obligaciones. En Opciones, los compradores poseen todos los derechos y los vendedores todas las obligaciones.
¿Cómo invertir en Futuros?
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El presente artículo es de carácter meramente educativo tendiente a proveer cierta información del mercado de capitales para conocimiento del público inversor en general.